地产板块迎催化：多维度积极信号显现，配置价值凸显

　　春节过后，房地产市场呈现出一系列引人关注的动态。30 城新建商品房成交量虽在春节后略显偏弱，但相较于 2024 年同期已有明显提升。业内普遍预计，3 月房地产市场有望迎来 “小阳春”，呈现量升价稳的态势。与此同时，诸多机构纷纷表达了对地产股估值修复空间的看好，背后有着多方面的逻辑支撑。

　　多个维度出现积极信号，“最坏时刻” 已过

　　成交量：新房二手房成交回暖

　　今年以来，新房与二手房成交面积同比实现回正。尤其是春节过后，二手房成交面积更是创下过去 4 年同期的最好水平。这一数据的向好，反映出市场需求在一定程度上得到释放，购房者的积极性有所提升。二手房市场的活跃，往往意味着市场的流动性增强，也为新房市场的发展提供了一定的支撑。

　　前瞻指标：带看量热度延续

　　带看量等领先指标自 2024 年第四季度以来持续保持热度，且这一趋势仍在延续。带看量作为反映市场潜在需求的重要指标，其热度的持续意味着未来二手房的成交热度有望得以维持。这显示出市场对房产的关注度较高，潜在购房者数量较为可观，为后续市场交易的持续活跃奠定了基础。

　　房价：部分城市止跌回稳

　　虽然从全局来看，房价仍处于改善过程中，但 “止跌回稳” 的迹象已在部分城市开始显现。重点城市中，止跌回稳的信号初现端倪，其中一线城市的二手房价修复表现得更为明显。房价的稳定对于房地产市场的健康发展至关重要，部分城市房价的积极变化，有助于稳定市场信心，吸引更多购房者入场。

　　土地：成交金额与溢价率走高

　　重点城市土地市场的成交金额和溢价率呈现走高态势，这一现象显示出房企信心正在实现结构性修复。当房企愿意在土地市场上积极拿地，且土地成交溢价率上升，说明房企对未来市场的预期有所改善，认为在这些城市进行房地产开发具有一定的盈利空间，从而愿意投入资金进行土地储备。

　　信用：头部房企风险稳定

　　头部房企信用风险的阶段性稳定，对整个行业信用信心的修复起到了积极作用。头部房企在行业中具有较强的示范效应，其信用风险的稳定，使得上下游企业以及金融机构对行业的信心得到增强，有利于行业资金链的稳定，促进房地产市场的正常运转。

　　政策：加速落地助力行业改善

　　土地收储、白名单等政策加速落地，为驱动行业去库存和保交楼持续改善提供了有力支持。土地收储政策有助于优化土地资源配置，减少土地闲置，促进房地产市场的健康发展。白名单制度则为优质房企提供了更多的融资渠道和政策支持，帮助其缓解资金压力，推动项目的顺利建设和交付。

　　购物中心 —— 被低估的稳定现金流资产

　　多业态聚合满足线下消费

　　购物中心将餐饮、零售、体验等多种消费业态聚合在一起，以一种高效的方式满足消费者的线下消费需求。在当前的消费环境下，居民的餐饮、部分零售以及娱乐休息消费具有较强的社交及体验属性，这些消费主要依赖线下渠道。对于线下商户而言，购物中心能够让他们以较低的成本获取客户，是适应当前消费者生活方式的最佳线下进化形态，从而成为线下最大的消费流量场。

　　头部购物中心护城河较深

　　目前，城市框架基本成型，已成熟的头部购物中心具有较深的护城河，较难被轻易颠覆。这些头部购物中心通常位于区域中心或有多条轨交覆盖，地理位置优越，交通便利，能够吸引大量的消费者。除非出现位置更合适、体量更大且体验感更强的替代者，否则它们在市场中的地位较为稳固。特别是部分重奢购物中心，如万象城、恒隆广场等，凭借自身强大的运营能力，不断打败竞争对手，并通过持续调改等方式保持业绩稳定增长，具有明显的 α 属性，在市场中展现出较强的抗风险能力和盈利能力。

　　板块下行空间有限，但上行弹性较大

　　当前，房地产行业基本面仍处于 “供需两旺” 的 “不稳定均衡” 阶段。尽管行业基本面整体仍显偏弱，但预计在 5 月以前，很难对大盘产生系统性的担忧。相反，行业可能会因为销售的局部亮点对 A 股大盘带来支撑。从配置角度来看，虽然短期内不一定有明显的政策 β，但当下配置地产板块仍有两个可行的思路。

　　相对角度：估值与成长的平衡

　　在投资选择上，投资人除了关注具有高成长预期的个股外，也需要在估值方面找到平衡。在主流房地产股票中，普遍存在一些估值下行空间有限，但上行弹性较大的标的。例如，具有股息率保护的标的，这类股票能够为投资者提供一定的稳定收益，在市场波动时起到一定的缓冲作用;还有困境公司反转带来的估值提振，当一些陷入困境的房地产企业通过自身调整或外部支持实现业绩反转时，其股价往往会有较大幅度的上涨，从而为投资者带来较高的收益。

　　绝对角度：回调充分个股进入配置区间

　　随着企业端 “信用底” 逐渐清晰，前期回调较充分的个股已经进入了配置区间。以估值明显低于考虑潜在减值压力调整后的 1x PB 作为参考，当股票的估值处于这一水平时，意味着其股价相对较低，具有一定的安全边际。此时买入这些个股，投资者有望在未来市场好转时获得较好的收益。

　　春节以来，房地产市场的 “小阳春” 成色十足。在基本面趋稳的背景下，存量土储回购、城中村改造等去库存政策也在稳步推进。综合来看，房地产板块展现出了较高的配置性价比。对于投资者而言，在当前市场环境下，关注在核心区域布局且拥有储备资源的房企，其估值修复有望带来投资机会;同时，业绩与现金流稳健的物管公司也有望受益于市场的止跌回稳，值得纳入投资视野。相关企业如城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股、中国国贸等，在各自的业务领域具有一定的优势和潜力，投资者可结合自身风险偏好和投资目标进行深入研究和选择。