龙湖集团一季度无到期债券，稳健财务助力土拍市场活跃

　　伴随着近期债券的如期、提前兑付，龙湖集团在一季度已无到期债券。

　　据媒体报道，3 月 4 日，龙湖如期兑付 “20 龙湖 04”，行权回售金额约 25.02 亿元人民币。公开信息显示，“20 龙湖 04” 发行规模为 30 亿元，票面利息为 3.80%，本次龙湖回售部分债券将不进行转售而全部注销，注销金额同样为人民币 25.02 亿元。此次兑付完成后，该笔债券余额还剩 4.98 亿元，到期日为 2027 年 3 月 4 日。

　　在稍早前的 1 月，龙湖提前行权回售了 “22 龙湖 01”、“20 龙湖 02” 两支债券，合计 39.775 亿元。其中，“22 龙湖 01” 发行规模 20 亿元，票面利息 3.49%，本次行权回售金额为 17.881 亿元;“20 龙湖 02” 发行规模 23 亿元，票面利息 4.2%，本次行权回售金额为 21.894 亿元。至此，年内龙湖已累计兑付公司债近 65 亿元。

　　自 2023 年开始，龙湖即主动压降负债规模，通过对到期债务合理、有序的规划，有效规避了集中兑付带来的财务风险。例如，今年 1 月 2 日到期的 94.5 亿港元银团贷款，便由龙湖在 2024 年提前分批兑付，平滑了龙湖集团的现金流曲线，保证了企业运营、投资的主动性。去年 12 月 9 日，龙湖集团如期完成 “21 龙湖拓展 MTN001” 债券的本金兑付与付息，涉及总金额约 10.3 亿元，集团当年内到期公开债务全部还清。去年 12 月 18 日，龙湖继续成功偿还了一笔 10.5 亿港元的银团贷款。据悉，该笔贷款原定于 2025 年 1 月 2 日到期，总额为 94.5 亿港元。

　　受益于稳健的财务盘面，龙湖集团近期高频出现在高能级的土拍市场上。作为近期土拍市场的高频参与者之一，龙湖集团接连在上海、苏州揽获 2 幅地块，合计拿地金额超 18 亿元。其中，2 月 20 日，龙湖集团和建华联合体竞得上海奉贤区奉贤新城 10 单元 06-07 地块，地块位于紧邻地铁 5 号线奉贤新城站，成交价格约 10.57 亿元。6 天后的 2 月 26 日，龙湖集团和建华联合体再下一城，以总价 7.76 亿元成功竞得苏州市吴中区苏地 2025-WG-Z05 号优质地块，此次地块成交楼面价为 16000 元 / 平方米，在 “上海 + 苏州” 两城形成联动。

　　国际评级机构标普表示，龙湖充足的流动性和管理良好的债务资本结构降低了短期风险，随着经营性物业贷的增加，预计公司债务偿还和再融资的短期风险仍然可控。日前，标普虽将龙湖集团的长期发行人信用评级从 “BB+” 下调至 “BB”，同时将该公司的高级无抵押票据的长期发行评级从 “BB” 下调至 “BB-”，但也认可龙湖现有的充足现金以及利用商业地产抵押贷款的融资渠道，将满足其未来 12 个月的偿债需求。

　　基于正向的经营性现金流、经营性物业贷，大华继显也对龙湖 2025 年的偿债能力持正面积极态度，该机构预计，在 2025 年后，公司的债务偿还压力将明显减小，在 2028 年后，将无存续境内债。中银国际在研报中也判断，2025 年龙湖会继续用正向经营性现金流压降负债，其经营性业务盈利贡献了大部分利润，且因能获得经营性物业贷款，财务风险得以大幅降低。